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P/E估值受多重因素影响：➤盈利预期发生重大改变（通常受政策刺激）时，P/E领先实际盈利增速拐点，斜率取决于预期的强烈程度。如05年、08年和10年时的盈利增速上行和下行拐点，P/E估值均较盈利增速拐点领先了约2-3个季度。1）05年A股盈利增速下行但P/E估值小幅上行，主要由于市场对于盈利增速向上拐点的预期。当时处于自04年初以来盈利增速下行的后期，盈利增速已经为负，但下行斜率趋于平缓。05年3月降准、4月提出股权分置改革试点，尽管后期盈利增速仍在下行，但“政策底”的出现让市场的预期好转，因此在该阶段，P/E估值小幅震荡略有上行，但大盘仍有所下行。

2.4 海外美国：周二公布美国8月谘商会消费者信心指数今值133.4，高于预期值126.6和前值127.9；美国二季度实际GDP年化季环比修正值今值4.2%，高于预期值4.0%和前值4.1%；周四公布美国7月个人消费支出（PCE）环比今值0.4%，与预期值和前值持平；美国7月个人收入环比今值0.3%，低于预期值0.4%和前值0.4%；周五公布美国8月密歇根大学消费者信心指数终值今值96.2，高于预期值95.5和前值95.3。

德银发表研究报告称，世房（00813）有充足可售资源，年初至今销售率逾70%，管理层预期12月销售持续强劲，全年销售将超过1750亿元人民币，相当于同比增逾75%。该行称，虽然管理层对明年整体物业市场持审慎看法，但相信公司将继续跑赢20大同业，预计销售增长约30%，因为公司有丰富可售资源，当中约70%来自一、二线城市。德银还称管理层预期明年毛利率将轻微下跌至约30%水平，因为较低端城市的项目售价将有所调整。该行预期公司2018及2019年盈利增长为31%及28%，在40%派息比率情况下，股息率相当于7-9%。该行将世房目标价由22.56港元升至23.21港元，维持“买入”评级，并指该股为行业首选。

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值得注意的是，本月11日起，外部银行渠道将全面启动，本只产品销售规模还有很大的期待空间。中信证券内部对管理100亿元左右的产品规模充满信心。资管新规及行业竞争愈加激烈的大背景下，中信资管的发展战略也在发生着改变，做大零售，已经被列入中信资管的发展战略。